7月12日，医药上市公司首份2006年度中期报告——人福科技中报公布：1至6月末，人福科技主营业务收入41，700.78万元，比上年同期增长28.89％；净利润10，126.42万元，比上年同期增长589.55％；每股收益0.50元；每股净资产3.36元；净资产收益率14.84％。 尽管人福科技早前发布预告业绩将大幅增长，但中报显示净利润增幅高达589%以上，仍给投资者不少意外惊喜。 ■整体业绩强于预期 今年2月，人福科技与澳大利亚ANSELL旗下的两公司签订了股权转让协议，即将新持子公司武汉杰士邦卫生用品有限公司（简称杰士邦）80％股权中的70％转让给ANSELL，转让金额达1.37亿元。人福科技同时称，转让后人福科技实际持有杰士邦股权净降至10％，转让股权带来的收益高达8，000万元。为此，人福科技于4月下旬发布“预增”公告，预计2006年中期净利润将同比增长500％以上。 中报显示，人福科技实际获得的70％杰士邦股权转让收益达8，643.62万元，比预期略高，成为净利润大幅飙升的主要因素。 而在主营方面，人福科技三大主营业务的表现均比预计强。核心业务药品主营收入18，102.53万元，同比增长19.8％，主营业务利润率48.79％，同比增长21.39％；安全套主营收入4，841.25万元，同比减少14.55％，实际下降幅度比市场预期低；商品房主营收入14，579.41万元，同比增长132.60％，受宏观调控政策影响毛利率有一定程度下降，但收入增长足以抵消毛利减少对盈利的冲击；大学学生公寓租赁主营收入713.09万元，同比减少18.24％；预计下半年新学年到来该收入即可回升。至于主营产生的净利润为1，588.11万元，比上年同期拟除非经营性损益的净利润1，240.75万元，增长率达28％，表明主营业务增长速度依然较快，且效益持续攀升。 ■战略调整或将继续 事实上，中期业绩大幅增长是人福科技重新审视发展战略的结果。 人福科技是以生产经营安全套等计生产品起家的民营科技型企业，其业务范围已涉及安全套、计生药品、麻醉精神科药、维药、生物基因工程药、房地产、物业租赁管理、教育产业以及证券业多个领域。截至2006年6月末，人福科技长期投资额达3.91亿元，相当于其1997年5月上市募集资金净值近4倍。目前，人福科技旗下有17家直接控股子公司、6家间接控股子公司以及5家参股公司，分布在武汉、宜昌、天津、深圳、乌鲁木齐等地。 上述资料表明，人福科技一方面持续维持经营业务及主营扩张的较快速度;另一方面存在业务多元、资源分散可能衍生的经营风险。同时，资金不足的压力也越来越大。 近年来，人福科技开始实施战略调整，着眼于打造以医药及生殖健康产业为核心的业务，增大医药主营比重，并对传统安全套业务进行调整。 人福科技在中期报告中分析称，“减持”杰士邦股权，除了产生丰厚的投资收益外，还给人福科技带来“强劲的现金流”，这对于缓解人福科技“资金饥渴”相当有利，也助于其主营结构调整。 据了解，由于子公司较多，加上布局比较分散，这种状况客观上对人福科技管理或控制形成一定风险，人福科技似乎注意到这一点。因此，不排除人福科技今后会继续出台资源整合、机构整合、布局整合等战略调整举措。 ■配股提升核心业务 鉴于中期净利润大涨589.55％，人福科技2006年业绩比2005年大幅上升已成定局。 未来，投资者的注意力将放在人福科技业绩成长的“可持续性”上。主营业绩尤其是医药及健康产业这一核心业务的稳定增长应该是可以预料的。原因是下半年再融资将进一步缓解人福科技资金紧张的压力，同时填补人福科技发展项目资本金的缺口，极大提升其核心业务。 今年3至5月，人福科技董事会频频发布有关配股事宜的相关公告，先是按照新的再融资办法高速配股定价机制，后又称大股东武汉当代科技产业集团股份有限公司拟金额认购获配额度。进入6月，人福科技拟每10股配售3股的申请获得发审委核准。 据公告，如果人福科技配股计划下半年实施，其投资4929.5万元的宜昌人福口服液GMP改造、4，977.1万元的葛店人福新建米非司酮、4，971.3万元的天津中生乳胶年产6亿只安全套以及3，678万元的新疆维吾尔药业新建等五大募资项目，预计将陆续形成产能，并产生销售和盈利。 另外，人福科技旗下当代物业的大学学生公寓租赁业务——武汉理工华夏学院的教育产业以及天风证券的相关证券业务，均具有业务收入持续增长或经营状况向好的可能。 ■点评——G人福：投资收益壮门面 G人福净利润同比增幅较大的原因是公司出售杰士邦70%股权产生投资收益8643.62万元，如果扣除投资收益，单纯从主营业务利润来看，公司仅实现19.34%的增长。从有关资料来看，安全套产品的主营业务收入在2005年占G人福当年主营业务收入的近20％，卖掉此部分股权意味着公司在收获短期收益的同时，也将面临未来减少1/5收入的现实。 应该说公司卖掉杰士邦股权的主要原因是为了缓解资金方面的压力，因为公司目前共有17家直接控股子公司、6家间接控股子公司和5家参股子公司，涉及制药业、流通业、房地产业、金融业等诸多行业，如此分散的投资使得公司每月有3000多万元利息支出。 从未来发展看，虽然放弃了汉杰士邦这一优良资产，但G人福并没打算放弃在生殖健康产业中的优势地位，将通过下属的湖北葛店人福药业有限责任公司、天津中生乳胶有限公司等4家控股子公司，逐步从单一的安全套品牌经营商向集安全套生产、计划生育药物、生殖保健药物、生殖健康医疗器械生产与销售一体的医药生殖健康企业。此外，公司还拟逐渐从学生公寓、房地产等产业退出，逐渐将公司产业向以麻醉药、计生药和维药为主的医药产业集中。鉴于该股目前涨幅已高，投资上建议谨慎操作。 |
