| 行业景气打开成长空间 日前，媒体报道称，卫生部新闻发言人透露，医改方案预计要奥运后正式出台。而医改有望拓展医疗器械行业的市场容量。因为在2010年，我国将实现对WHO“人人享有卫生保健”的承诺，所有居民全部享有基本医疗保障。而如果在2010年按13亿全部享受医疗保障，每年将会新增500多亿元的医疗资金进入医疗卫生领域，按目前我国医疗器械占医疗卫生整体医疗支出25%的比例计算，每年对医疗器械的需求将新增125亿元，其中主要为基础医疗器械的需求，从而拓展了医疗器械行业的市场容量。 值得指出的是，这仅仅是医疗器械行业的新增容量，而就医疗器械行业的自然增长来说，未来的市场容量也处于迅速拓展过程中，因为近年来，我国医疗器械行业发展迅速。2000年-2006年每年平均递增20%以上，2006年实现销售收入427亿元，市场规模位居全球第四。而且，我国基础医疗器械市场本土企业竞争优势明显，基础医疗设备约占整体市场规模的75%，这为我国基础医疗器械制造企业提供了较为广阔的市场空间。 鱼跃医疗的主导产品可归属于基础医疗器械，而且在相关产品中也处于该行业的龙头地位，目前公司前六大产品有制氧机、超轻微氧气阀、雾化器、血压计、听诊器五个产品的市场占有率达到国内第一、轮椅车的市场占有率国内第二。如此就赋予鱼跃医疗在基础医疗器械行业的引导者地位，因此，未来的增长率有望超跃行业的平均增长率，从而有望获得极高的成长预期。 竞争优势赋予强劲成长动能 而且，从招股说明书可知，鱼跃医疗也拥有强有力的竞争优势，从而保证该公司在行业的引导者地位。一是技术优势。公司拥有国内同行中规模较大的医疗器械研究开发中心，研发力量雄厚，拥有13项国家专利；与此同时，公司与清华大学、东南大学和江苏大学等著名高校建立了研发合作关系，外聘了6名相关大学的教授参与到公司的项目研究团队中，形成了良好的技术创新机制和技术创新优势，从而保证公司产品技术水平在行业内一直处于领先位。 二是区域优势。目前国内医疗器械产业主要集中在长江三角洲、珠江三角洲及环渤海湾三大经济区域，三个区域销售收入之和占全国总量的80%以上，长江三角洲的产销量占到了一半。而该公司所处的江苏省地处长江三角洲，同时也是全国机电一体化产品制造的主要基地，相关电子、注塑、模具、精密制造等机电产品配套体系非常完善。公司在周边地区可以比较容易的找到适合的零配件供应商，从而降低了公司的采购成本。 三是品牌优势。公司生产的“鱼跃牌血压计”和“鱼跃牌轮椅车”分别被中国国家质量监督检验检疫总局评为“中国名牌”，是国内惟一一家拥有两个“中国名牌”的医疗器械生产企业。据初步统计，目前正在使用公司产品的消费者约500万人，如果包括医生和家庭用户的影响力，公司产品的影响覆盖人群将达到5000万人。 四是营销体系优势。由于医疗器械行业的相对独特性，需要较为周全的营销网络体系来推销其产品。而公司已在全国建立了8个销售大区和3个办事处，拥有150多家一级经销商，300多家二、三级经销商，覆盖全国约5000多家主要的药店和医院；建立了3个售后服务中心和150多个售后服务站；销售和服务网络覆盖了全国34个省级行政区，为保持公司产品持久的竞争力起到了关键作用。 募集资金扩张产能助力高成长 正由于上述的竞争优势，使得鱼跃医疗在近年来一直保持净利润30%的增长率，而随着募集资金项目的投产，未来有望步入新一轮的增长周期。一是因为募集资金项目可以有效拓展公司的产能。因为经过近年来的快速发展以及市场需求的旺盛，原有产能已存在着生产瓶颈的现象，在2007年，公司主要产品的产能利用率比前两年明显提升，并接近100%，这就意味着依靠产能拓展公司的成长路径已面临着瓶颈制约。而募集资金项目则可以迅速缓解这一瓶颈制约。 二是募集资金项目均是公司目前的拳头产品以及增长趋势较为清晰的品种。招股说明书称“募集资金投资项目新增产能的产品除雾化器以外市场占有率均在10%左右并且都是近三年销售收入增长较快的产品”。比如说募集资金项目之一的超轻微氧气阀，该产品绝大多数出口，公司目前产能为25 万只，国际市场年需求量为805 万只。由于超轻微氧气阀对制造设备的精度要求较高，需要采购国外先进的数控加工中心，公司产品质量已经通过国际权威机构的检测，销售价格只有国际市场价格的40%-50%，由于受设备限制大量订单无法承接，募集资金项目达产后将能迅速提高公司产能满足国际市场的需求，从而助力公司的高成长，也有利于提升公司二级市场股价的溢价预期。 |
